你对定增了解有多深？关于定增基金的花式问答

导读：2015年下半年以来，A股市场经历了三次史无前例的大股灾，无论是机构还是普通散户，均损伤惨重，获利纷纷回吐，但唯有定增仍然保持着极高的收益率。虽然A股今年持续低位震荡，但在许多机构投资者的眼里，却是参与上市公司定向增发的良机。事实上，这两年随着定增财富效应的显现，越来越多的公募基金开始布局定增市场。普通投资者该如何分享定增的大蛋糕呢?

1、什么是定增基金?

定增全称定向增发投资基金，是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，规定要求发行对象不得超过10人，发行股份12个月内(认购后变成控股股东或拥有实际控制权的36个月内)不得转让。因此，定增一般会有1年或3年的锁定期，为了补偿投资者的流动性，定增的发行价格往往较市价有一定折扣，一般不得低于定价基准日前20个交易日均价的9折。

2、定增基金怎么估值?

定增基金投资的定增股份一般都带有1年或3年的锁定期，只有到期后才能卖出变现。因此，和一般基金按照市价对持有个股进行估值不同，定增基金对持仓定增股的估值方法较为特殊。

具体来说：第一种情况是，估值日在证券交易所上市交易的同一股票的市价低于非公开发行股票的初始取得成本时，应采用在证券交易所上市交易的同一股票的市价作为估值日该非公开发行股票的价值。

第二种情况是，当估值日在证券交易所上市交易的同一股票的市价高于非公开发行股票的初始取得成本时，按照公式FV=C+(P-C)×(Dl-Dr)/Dl(FV为估值日该非公开发行股票的价值;C为该非公开发行股票的初始取得成本;P为估值日在证券交易所上市交易的同一股票的市价;Dl为该非公开发行股票锁定期所含的交易天数;Dr为估值日剩余锁定期，即估值日至锁定期结束所含的交易天数，不含估值日当天)。

简单来说，如果估值日当天股票市价低于基金申购的成本价时，即按照市价来估值;如果高于基金申购的成本价，则按上述公式来计算估值。

举例来说，如果一只基金参与定增的成本是10元，最新收盘价为15元，剩余交易日还有90日，而锁定一年的累计交易日为250日，则该基金对该定增股的估值价格为10+(15-10)*(250-90)/250=13.2元，而非15元。而如果该股最新收盘价为9元，那该基金将直接按9元估值。

3、定增一般怎么赚钱?

具体来看，定增的后续表现主要有三个方面。第一个是折价，定增投资较二级市场有一定折价，相当于多了一个安全垫;第二个是个股成长性，上市公司通过定增筹集资本用于成长扩张或者并购重组，这也会提升公司的竞争力和成长性，股价表现或会更加突出;第三个是市场平均波动，当市场整体处于低位时，通过参与定增还有机会捕获市场上涨带来的收益。

4、过去几年定增的收益情况怎么样?

从过去5年整体市场的平均情况来看，每年都跑赢二级市场，大部分年份有绝对收益，定增项目过去五年平均取得了30%-40%的收益率，是比较好的权益类配置方向。2015年定增平均收益率高达133.74%，而同期沪深300的收益率仅5.58%。

5、小散要怎么参与定增呢?

对于普通投资者来说，想要直接参与定向增发，需要跨过两道门槛：1)资金门槛：定向增发动辄耗资数亿元，即使最小的也是几千万级别，资金量不够很难参与;2)专业性门槛：从前期项目的调研沟通，到定增的报价融资，再到投后的项目管理，处处都需要专业化操作，这对许多投资者来说存在较大难度。

建议普通投资者可以通过公募基金参与定增，以国泰融丰定增基金为例，场外认购最低仅需100元起。目前全市场仅7只公募基金，且全部封闭运作，不开放申赎。

6、现在是布局定增的好时机吗?

定增是逆向投资，在低位拿项目，未来实现收益的概率相对更高，因此比较适合现在的市场环境。历史数据显示，从过去10年来看，一年期定增的平均收益率高达63%。此外，市场点位越低，定增赚钱的效应就越明显，"折价买股"、"超额收益显著"、"高成长性"是定增投资的突出特点。而经过年初的A股市场调整后，很多上市公司的估值和市盈率水平处于较低区间，是投资定增的好时机!

7、基金净值涨跌和大盘的涨跌相关性高吗?

基金净值的涨跌取决于参与项目的净值表现情况，与大盘有一定的相关性。当股价高于定增发行价时，因为受到估值方式的影响，净值随二级市场波动的情况较小;当股价低于定增发行价时，基金净值受二级市场影响较大。

(本文整合自中国基金报、环球老虎财经等来源)